六月末流動性大討論:央行官員釋放偏鴿信號 又可以種韭菜?
  6月末是幸福的起點還是短暫的歡愉,從上周起大佬們和交易員們日日三省:
  去杠杆結束了嗎?
  央行轉向了嗎?
  利率真得會下行嗎?
  原本在去杠杆、強監管的金融語境下不應有期待,不料6月以來央行各種操作,直接導致月末資金麵超預期寬鬆。寬鬆到了什麽程度呢,喝上湯的人開始暢想大口吃肉喝酒了:流動性拐點,否?
  政策還是那個穩健中性的貨幣政策,美聯儲也貌似在按部就班地加息。但流動性生變不是沒有可能。記得去年2月央行行長周小川就總結過去一段時間貨幣政策是"穩健偏寬鬆"……穩健的含義多變,具備理論基礎。
  我們是否站在拐點上楊海成
  一場值得關注的討論
  最近,先是在債市,大佬們掀起了關於流動性的大討論。
  今早中國證券報小編就被"薑超再懟任澤平:債市反彈非反轉,真牛市不爭朝夕"這條消息刷屏了。
  事由是薑超發表了一篇文章--《債市反彈還是反轉?--對當前利率走勢的分析》.
  薑超的觀點是利率真正的下行拐點要等到3季度才能真正確認,基於三點理由:一是央行並未真正轉向。二是金融去杠杆未結束。三是中美利率未脫鉤,美債利率約束中債下行空間。結論:認同當前的利率已經進入頂部區域,但利率真正的拐點仍需等待金融去杠杆政策結束以及美國加息緩和,而這需要到3季度才能確認。
  小編又翻了下任澤平的報告,感覺稱其和薑超"互懟"也不太合適,隻是任澤平對債市走勢比薑超樂觀,他認為債市轉牛有三個關鍵現象:無需看到貨幣政策顯著寬鬆,隻需看到貨幣政策邊際寬鬆;無需看到某些機構開始種韭菜,隻需看到市場換手率上揚;無需看到監管退出,隻需看到市場風險偏好走低楊海成
  任首席善排比,具氣勢,看多極為堅定。
  小編還看到有券商首席分析師在朋友圈裏寫到:
  "希望央媽多挺一段時間,收緊流動性的總閘門"。
  各位看官你們體會一下……
  這場流動性和利率的多空激辯中,市場其他看多者,還有董德誌、徐寒飛、陳健恒等;看空者也不乏其人,比如屈慶、覃漢等。
  監管暖風頻吹
  之所以有這場大討論,除了市場表現之外,監管釋放的各種偏鴿信號讓人心神蕩漾是主因。
  言規正傳,最近監管的表態引發猜測不斷:
  先是銀監會的監管政策有短期緩和跡象,銀監會官員強調絕不因為處置風險而引發新的風險、市場傳言銀監會準許部分銀行延期1-3月提交自查報告。
  接著,央行副行長易綱發話了,他說:
  "5月M2同比增長9.6%,從中能看出我們進一步穩杠杆態勢。去杠杆首先是穩杠杆,要讓杠杆的增速降下來。現在看來,已有初步的結果。"
  小編表示這段話字麵上指示並不明確,去杠杆有了初步的結果,是進行時,還是完成時?
  如果是完成時,那顯然債市和股市可以歡騰了。但嚴謹如小編,不能這麽斷然下結論。
  然後,剛剛,就在今日,原央行調查統計司司長、現央行參事盛鬆成發表了題為"下半年我國市場利率或平滑下行,流動性緊中趨緩"的文章,給出了六點原因:
  第一,我國經濟難言進入新的增長周期。
  第二,物價水平趨於下降。
  第三,金融防風險、擠泡沫、去杠杆初見成效。
  第四,人民幣匯率趨穩,外匯儲備小幅增加。
  第五,我國市場利率近半年來的上升實質上已先於美聯儲加息。
  第六,人民銀行不會像美聯儲那樣縮表楊海成
  監管暖風似有密集之勢。業內人士認為,貨幣政策邊際改善是確定的。
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